A股冲锋者的梦醒时分
7月11日，据深交所官网公告，上海思客琦智能装备科技股份有限公司（以下简称“思客琦”)主动撤回创业板上市申请。
至此，这家高度绑定“宁王”的智能装备集成商，在挣扎两年后，IPO之路还是走到了终点。
一波三折，及时止损？
思客琦成立于2012年，公司主营业务聚焦新能源装备领域，产品覆盖电芯装配、模组成型、PACK封装、电池回收拆解等锂电池制造全流程。
2022年6月29日，思客琦首次递表冲击资本市场，拟发行不超过2172.6万股、募资5.66亿元，用于新能源智能装备、研发中心项目建设，以及补充流动资金；
而在申请受理仅一个月后，公司就收到了深交所围绕上市板块、高管履历、营业收入与成本、客户与供应商等27个问题的“死亡”问询函；
直到2023年1月5日，“答题”压力山大的思客琦才回复了第一次问询，但深交所显然对“答卷”不满，4天又再度发问；
2023年3月21日，在思客琦针对第二轮审核问询函进行回复后，深交所1个月后发出审核中心意见落实函；
经历近1年的“折腾”后，公司于2023年6月1日成功过会，即将“柳暗花明”。按常理，公司本应在通过上市委审核后6个月内提交注册，但思客琦却迟迟未有动作。
直到2024年3月31日，因财务资料已过有效期，IPO被中止审核。而后又过了4个月，思客琦决定与保荐人主动撤回申请，宣告第一次IPO以失败告终。
从受理到终止，思客琦的IPO之路走了整整两年时间。期间众多戏剧性转变，受困于大环境，但更多的是，一场资本冲锋，暴露了企业自身存在的诸多问题，不足以应对市场铁律监管、股民殷殷期待。
企业为节约成本，及早撤回、及时止损，虽说不排除为之后上市路“扎寨屯粮”的准备，但总透露着一股“早死早超生”的荒谬感……
事实上，自4月份的新规出台后，一级市场就掀起了一股“撤单潮”。
据数据，2024年4月至6月有超170家企业主动撤退，足见新规威力之强。但对于投资者而言，严管能大大降低“劣币驱逐良币”的情况出现，总是好事。
IPO终止背后
从业绩上看，公司2019年至2022年1-6月营收分别为1.67亿、2.75亿、8.58亿、5.52亿，增长喜人。而根据公司年底猛加订单入账的惯例来看，2022年度营收极有可能创新峰。
净利润方面，公司除了2019年亏了750.53万，其他年度都是赚的，并且也不存在巨额分红这一重大隐患。
说了好的，再来说点问题。
最突出的，公司过度依赖“宁王”这条大腿，与宁德时代的关系可谓“剪不断，理还乱”。
2020年至2022年，宁德时代作为第一大客户，为思客琦贡献了43.31%、65.71%和54.39%的销售额。
这种高度依赖不仅增加了经营风险，如果宁德时代减少或停止采购，将对思客琦的经营造成重大打击，而过度依赖单一客户可能会限制公司的议价能力和利润空间。此外，还会引发监管机构对其独立性的质疑，深交所也在问询中对此二度发问。
并且，思客琦与宁德时代除了客户集中度太高，还存在“股东争议”，不过这点盘起来太长，有机会再另写篇文章，这里就不赘述了。
此外，新能源电池厂商为了争夺市场份额，不断扩产、降成，这种压力也传导至上游设备供应商，强大的“内卷”效应导致集成商的利润空间被不断压缩。
这一点从思客琦的毛利率就可看出来。
2019年-2022上半年，公司综合毛利率分别为31.12%、23.72%、19.03%、17.22%。
而这或许只是开始，在这场没有硝烟的价格战中，不少中小型设备厂商已经开始退出市场，而剩下的玩家则不得不在技术创新和成本控制之间艰难平衡。