被误读的江苏北人:集成技术领先,受制下游亟待突破

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起了个大早,赶了个晚集。

作为首批获得受理的科创板企业之一,江苏北人的上市之路却长达8个月,达到科创板企业从审核到上市平均时长的2倍。系统集成商的商业本质究竟能体现出多少“科技含量”?成为江苏北人不得不反复向交易所和公众舆论解释的关键问题。

规模庞大的中国本土系统集成企业更是物伤其类:科技创新岂有“高低贵贱”之分?已经上市的江苏北人,股票价格承压,系统集成商能否借助资本市场摆脱增长陷阱?

被低估的系统集成商

对于自身“系统集成商”的身份和处于产业链下游的位置,江苏北人并不讳言。

在首次提交的申报稿中,江苏北人将其所处的工业机器人产业链下游解释为:基于行业需求的工业机器人系统集成,负责工业机器人的大规模应用,不涉及机器人本体的研发和制造。

这令舆论哗然,一些媒体评论“机器人企业却不生产机器人”、“二道贩子”,令该公司陷入难以自圆其说的尴尬之中。

事实上,在招股书和问询函中,江苏北人从两个方面阐释了自己的“科技含量”。

首先,尽管处于行业下游,但是江苏北人所主要从事的焊接等集成领域,对技术实力和研发能力要求较高,规模以上企业的数量也较少。

其次,其“BR -WH01汽车轮罩柔性机器人焊接生产线”和“运载火箭贮箱智能焊接装备与工艺”分别被相关机构鉴定为国内领先水平和国际先进水平。从业务分布上看,这两项核心技术支撑下的业务总和,在江苏北人的营收占比确实越来越高。

江苏北人核心技术相关业务的营收占比

江苏北人核心技术相关业务的营收占比

值得注意的是,江苏北人作为系统集成商的一大劣势是:为了实现技术研发在具体项目中的成功应用,江苏北人对生产项目进行了大量个性化攻关,而这部分投入体现在项目成本中;侧重于产品共性技术和前瞻性技术的研发投入,才体现在财务数据中,仅占营收的3%-4%。

2016-2019年江苏北人研发费用及占比

2016-2019年江苏北人研发费用及占比

系统集成商在工业机器人产业链中不可替代的地位,其价值被资本市场低估。

从功能方面来讲,系统集成商并不只是简单地本地购买、分销或组装机器人,更需要的是针对不同的客户需求和作业场景,进行定制化改造;假设本体厂商不断更改本体的设计去满足分散的市场需求,不仅技术上难以实现,效益上也不合算。

因此,系统集成商扮演了机器人本体和客户需求间的桥梁:它们进入某一特定的工业场景中,只满足于某一特定的需求。江苏北人的大部分业务都在汽车零件生产场景,而且集中于汽车零部件焊接领域,是很好的系统集成范例。

分散却总量庞大的需求,造就了一个比本体更庞大的系统集成市场。

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